ভারতে শেয়ারহোল্ডারদের চুক্তিঃ যে ধারাগুলি প্রত্যেককে সুরক্ষা দেয়

শেয়ারহোল্ডারদের চুক্তি (এসএইচএ) হল একটি কোম্পানির শেয়ারহোল্ডারদের এবং সাধারণত সংস্থার মধ্যে একটি চুক্তি, যা নির্ধারণ করে যে কে কী, কীভাবে শেয়ার বিক্রি করা যেতে পারে এবং কীভাবে লোকেরা বেরিয়ে যায় তা নিয়ন্ত্রণ করে। যে ধারাগুলি সবচেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ সেগুলি হল স্থানান্তর বিধিনিষেধ যেমন প্রথম প্রত্যাখ্যানের অধিকার, ট্যাগ বরাবর এবং অধিকার টেনে নিয়ে যাওয়া, বোর্ড মনোনয়নের অধিকার, সংরক্ষিত বিষয় এবং একটি অচল প্রক্রিয়া। একটি বেসরকারী সংস্থায় এই ধারাগুলি আর্টিকেলস অফ অ্যাসোসিয়েশনেও প্রতিফলিত হওয়া দরকার, কারণ সুপ্রিম কোর্ট ভি. বি. রঙ্গরাজ বনাম ভি. বি. গোপালকৃষ্ণন (1991)-এ রায় দিয়েছে যে শেয়ার স্থানান্তরের উপর নিষেধাজ্ঞা যা আর্টিকেলে নেই তা সংস্থা বা তার শেয়ারহোল্ডারদের আবদ্ধ করে না।

কেন এসএইচএ এবং নিবন্ধগুলি একই কথা বলতে হবে

রাঙ্গরাজের দুই ভাই একমত হয়েছিলেন যে পারিবারিক কোম্পানির শেয়ার পরিবারের প্রতিটি শাখার মধ্যে থাকবে। একটি শাখা যাইহোক অন্য শাখার কাছে শেয়ার বিক্রি করেছিল এবং চুক্তিটি অন্তর্ভুক্ত করার জন্য নিবন্ধগুলি কখনও সংশোধন করা হয়নি। সুপ্রিম কোর্ট কোম্পানির বিরুদ্ধে ব্যক্তিগত ব্যবস্থা কার্যকর করতে অস্বীকার করে।

যে সীমাবদ্ধতা নিবন্ধগুলিতে নির্দিষ্ট করা হয়নি, তা কোম্পানি বা শেয়ারহোল্ডারদের জন্য বাধ্যতামূলক নয়।

V.B. Rangaraj v. V.B. Gopalakrishnan, Supreme Court (1991)

কোম্পানি আইন, 2013-এর তিনটি বিধান এই নিয়মকে ঘিরে রয়েছে।

• ধারা 2 (68) একটি বেসরকারী সংস্থাকে এমন একটি সংস্থা হিসাবে সংজ্ঞায়িত করে যার নিবন্ধগুলি অন্যান্য বিষয়ের মধ্যে তার শেয়ার স্থানান্তরের অধিকারকে সীমাবদ্ধ করে। স্থানান্তর বিধিনিষেধগুলি তাই একটি কোম্পানিকে বেসরকারী করে তোলে এবং সেগুলি নিবন্ধগুলিতে থাকে।
• ধারা 58 (2)-এ বলা হয়েছে যে কোনও পাবলিক কোম্পানির শেয়ার অবাধে হস্তান্তরযোগ্য, তবে এর বিধানে সিকিউরিটিজ স্থানান্তর সম্পর্কে দুই বা ততোধিক ব্যক্তির মধ্যে যে কোনও চুক্তি চুক্তি হিসাবে প্রয়োগযোগ্য করে তোলে। পাবলিক কোম্পানিগুলির শেয়ারহোল্ডারদের মধ্যে প্রাক-ছাড় এবং অনুরূপ ধারাগুলির জন্য এটি বিধিবদ্ধ ভিত্তি।
• ধারা 6-এ বলা হয়েছে যে এই আইন স্মারকলিপি, অনুচ্ছেদ বা কোনও চুক্তির যে কোনও কিছুকে অগ্রাহ্য করে এবং এই আইনের পরিপন্থী যে কোনও বিধান সেই পরিমাণে অকার্যকর। কোনও এসএইচএ এই আইনের বাধ্যতামূলক বিধানের বাইরে চুক্তি করতে পারে না।

ব্যবহারিক উত্তরটি হল এস. এইচ. এ স্বাক্ষরিত হওয়ার সাথে সাথে নিবন্ধগুলি সংশোধন করা। ধারা 14-এর অধীনে, বিশেষ প্রস্তাবের মাধ্যমে নিবন্ধগুলি পরিবর্তন করা হয় এবং পরিবর্তিত নিবন্ধগুলি অবশ্যই পনের দিনের মধ্যে নিবন্ধকের কাছে দাখিল করতে হবে। বেশিরভাগ এসএইচএ আরও বলে যে যদি এসএইচএ এবং নিবন্ধগুলির মধ্যে দ্বন্দ্ব দেখা দেয়, তবে শেয়ারহোল্ডাররা এসএইচএ-এর সাথে মেলে নিবন্ধগুলি সংশোধন করার জন্য ভোট দেবে।

স্থানান্তর বিধিনিষেধঃ লক-ইন, আরওএফআর এবং আরওএফও

এই ধারাগুলি নিয়ন্ত্রণ করে কে শেয়ারহোল্ডার হতে পারে।

• লক-ইনঃ প্রতিষ্ঠাতা এবং কখনও কখনও বিনিয়োগকারীরা সম্মতি ছাড়া একটি নির্দিষ্ট সময়ের জন্য বিক্রি করতে পারেন না।
• প্রথম প্রত্যাখ্যানের অধিকার (আর. ও. এফ. আর): একজন শেয়ারহোল্ডার যিনি বাইরের কোনও ব্যক্তির কাছ থেকে প্রস্তাব পান, তাকে অবশ্যই প্রথমে একই শর্তে বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের শেয়ার দিতে হবে।
• রাইট অফ ফার্স্ট অফার (আরওএফও): বাজারে যাওয়ার আগে বিক্রেতাকে অবশ্যই বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের একটি প্রস্তাব দেওয়ার জন্য আমন্ত্রণ জানাতে হবে।
• অনুমোদিত স্থানান্তরঃ পারিবারিক ট্রাস্ট বা গোষ্ঠী সংস্থাগুলিতে স্থানান্তর যা এই অধিকারগুলিকে ট্রিগার না করেই অনুমোদিত।
• মৃত্যু বা দেউলিয়া হওয়ার উপর প্রেরণঃ যখন শেয়ারগুলি কোনও মৃত শেয়ারহোল্ডারের উত্তরাধিকারীদের কাছে যায় তখন কী হয় এবং উত্তরাধিকারীদের নিবন্ধিত হওয়ার আগে এসএইচএ দ্বারা আবদ্ধ হতে সম্মত হওয়ার একটি দলিল স্বাক্ষর করতে হবে কিনা।

খসড়াটিতে কীভাবে নোটিশ দেওয়া হয়, প্রতিটি পক্ষকে কতক্ষণ প্রতিক্রিয়া জানাতে হবে, প্রস্তাবটি নগদে না থাকলে কীভাবে মূল্য নির্ধারণ করা হয় এবং অধিকার প্রয়োগ না করা হলে কী হবে তা অন্তর্ভুক্ত করা উচিত। যদি কোনও বেসরকারী সংস্থা স্থানান্তর নথিভুক্ত করতে অস্বীকার করে, তবে ধারা 58 (1) অনুসারে স্থানান্তরকারীকে হস্তান্তরের নথি পাওয়ার ত্রিশ দিনের মধ্যে কারণ সহ একটি নোটিশ পাঠাতে হবে এবং হস্তান্তরকারী ধারা 58 (3) এর অধীনে জাতীয় কোম্পানি আইন ট্রাইব্যুনালে আবেদন করতে পারেন।

ট্যাগ করুন এবং টেনে আনুন

এগুলি হল প্রস্থান অধিকার, এবং এগুলি বিপরীত দিকে চলে যায়।

• ট্যাগ অ্যালং সংখ্যালঘু শেয়ারহোল্ডারদের সুরক্ষা দেয়। যদি সংখ্যাগরিষ্ঠ বিক্রি করে, সংখ্যালঘু একই শর্তে একই ক্রেতার কাছে তাদের শেয়ার বিক্রি করতে পারে, তাই তাদের কাছে এমন কোনও নতুন নিয়ন্ত্রক শেয়ারহোল্ডার থাকে না যাকে তারা বেছে নেয়নি।
• ড্র্যাগ অ্যাঙ্গেল একজন সংখ্যাগরিষ্ঠ বিক্রেতা বা প্রস্থান করতে চাওয়া বিনিয়োগকারীকে সুরক্ষা দেয়। যদি একটি সম্মত সীমার উপরে হোল্ডাররা পুরো কোম্পানির জন্য একটি প্রস্তাব গ্রহণ করে, তবে তারা অন্যদের একই শর্তে বিক্রি করতে বলতে পারে, কারণ ক্রেতারা প্রায়শই 100 শতাংশ চায়।

প্রতিষ্ঠাতাদের ড্র্যাগ থ্রেশহোল্ড, ড্র্যাগ ব্যবহার করার আগে যে কোনও ন্যূনতম মূল্য বা রিটার্ন, টাইম উইন্ডো এবং ড্র্যাগ করা শেয়ারহোল্ডারদের ব্যবসায়িক ওয়ারেন্টি দিতে হবে কিনা বা কেবল তাদের শেয়ারের মালিক কিনা তা নিশ্চিত করতে হবে। বিনিয়োগকারীদের পরীক্ষা করা উচিত যে ড্র্যাগ প্রক্রিয়াটি যান্ত্রিকভাবে কাজ করে, যদি কোনও শেয়ারহোল্ডার প্রত্যাখ্যান করে তবে কে স্থানান্তর ফর্মগুলিতে স্বাক্ষর করে।

একটি নির্দিষ্ট তহবিলের জীবনকালের বিনিয়োগকারীরা সাধারণত একটি প্রস্থান সময়সূচীও যুক্ত করেনঃ যদি সম্মত সংখ্যক বছরের মধ্যে কোনও তালিকা বা কৌশলগত বিক্রয় না হয়, বিনিয়োগকারী সংস্থা বা প্রতিষ্ঠাতাদের কোনও ক্রেতা খুঁজে বের করার প্রয়োজন হতে পারে, অথবা স্বাভাবিক স্থানান্তর বিধিনিষেধ ছাড়াই তৃতীয় পক্ষের কাছে তার শেয়ার বিক্রি করতে পারে। প্রতিষ্ঠাতাদের পরীক্ষা করা উচিত যে এই বাধ্যবাধকতাগুলি তাদের উপর ব্যক্তিগতভাবে বা শুধুমাত্র কোম্পানির উপর পড়ে কিনা এবং প্রস্থান উইন্ডোটি পাস হলে কোন মূল্য ব্যবস্থা প্রযোজ্য।

বোর্ডের আসন, সংরক্ষিত বিষয় এবং তথ্য অধিকার

বিনিয়োগকারীরা সাধারণত এক বা একাধিক পরিচালক মনোনীত করার অধিকার চায়। কোম্পানি আইনের 161 (3) ধারা বোর্ডকে একটি চুক্তির অধীনে মনোনীত একজন পরিচালক নিয়োগের অনুমতি দেয়, তবে শুধুমাত্র অনুচ্ছেদ সাপেক্ষে, তাই অনুচ্ছেদগুলিকে অবশ্যই এটির অনুমতি দিতে হবে। একজন মনোনীত পরিচালক এখনও কোম্পানির একজন পরিচালক, এবং ধারা 166 অনুযায়ী প্রতিটি পরিচালককে কোম্পানির সর্বোত্তম স্বার্থে এবং সামগ্রিকভাবে তার সদস্যদের সুবিধার জন্য সৎ বিশ্বাসে কাজ করতে হবে, তাই চুক্তিতে মনোনীত ব্যক্তিকে শুধুমাত্র বিনিয়োগকারীর স্বার্থে কাজ করার প্রয়োজন হতে পারে না।

সংরক্ষিত বিষয়গুলি, যাকে ইতিবাচক ভোটের বিষয়ও বলা হয়, এমন সিদ্ধান্ত যা বিনিয়োগকারীর সম্মতি প্রয়োজন। সাধারণ বিষয়গুলি হল পণ্য বা শেয়ার মূলধনের পরিবর্তন, নতুন শেয়ার ইস্যু, বড় ঋণ, সংশ্লিষ্ট পক্ষের লেনদেন, বার্ষিক বাজেট, অধিগ্রহণ বা ব্যবসার বিক্রয় এবং পরিসমাপ্তি। একটি দীর্ঘ তালিকা সংখ্যালঘু বিনিয়োগকারীদের একটি ব্যবহারিক ভেটো দেয়, তাই প্রতিষ্ঠাতাদের এটিকে এমন সিদ্ধান্তের মধ্যে সংকুচিত করা উচিত যা প্রকৃতপক্ষে বিনিয়োগকে প্রভাবিত করে। তথ্য অধিকার, যেমন মাসিক অ্যাকাউন্ট এবং রেকর্ডগুলিতে অ্যাক্সেস, সাধারণত এটির সাথে আসে।

নতুন শেয়ার সমস্যা এবং অ্যান্টি-ডিল্যুশন

কোম্পানি যখন আরও বেশি অর্থ সংগ্রহ করে তখন বিনিয়োগকারীরা দুর্বল হওয়ার বিরুদ্ধে সুরক্ষাও চান। কোম্পানি আইনের 62 (1) (ক) ধারায় ইতিমধ্যেই বলা হয়েছে যে, বিদ্যমান ইক্যুইটি শেয়ারহোল্ডারদের তাদের হোল্ডিংসের অনুপাতে প্রথমে নতুন শেয়ার দেওয়া হবে, যার অফার পিরিয়ড কমপক্ষে পনের এবং ত্রিশ দিনের বেশি হবে না। ধারা 62 (1) (সি)-এর অধীনে, শেয়ারগুলি অন্যদের কেবল তখনই জারি করা যেতে পারে যখন কোনও বিশেষ প্রস্তাব এটিকে অনুমোদিত করে, ধারাটি নির্ধারিত শর্তগুলির সাথে, যেখানে এটি প্রযোজ্য তার মূল্যায়নের প্রতিবেদন সহ। একটি এস. এইচ. এ সাধারণত তিনটি উপায়ে এটি তৈরি করে।

• আগাম অধিকারঃ প্রতিটি বিনিয়োগকারী বহিরাগতদের সামনে যে কোনও নতুন ইস্যুর তার অংশ নিতে পারে, যাতে একটি বিশেষ রেজোলিউশন বিনিয়োগকারীর সম্মতি ছাড়া এটিকে বাইপাস করতে না পারে।
• অ্যান্টি-ডিল্যুশনঃ যদি শেয়ারগুলি পরে কম দামে জারি করা হয়, তবে পূর্ববর্তী বিনিয়োগকারীর রূপান্তর মূল্য বা হোল্ডিং একটি সম্মত সূত্রের অধীনে সামঞ্জস্য করা হয়।
• কার্ভ-আউটঃ কর্মচারী স্টক অপশন স্কিমের অধীনে বা বিদ্যমান যন্ত্রগুলির রূপান্তর সম্পর্কিত বিষয়গুলি বাদ দেওয়া হয় যাতে নিয়মিত ঘটনাগুলি এই অধিকারগুলিকে ট্রিগার না করে।

প্রতিষ্ঠাতাদের এটিতে সম্মত হওয়ার আগে অ্যান্টি-ডাইল্যুশন সূত্রের প্রভাব মডেল করা উচিত। একটি পূর্ণ র্যাচেট, যা আগের দামকে নতুন কম দামে পুনঃনির্ধারণ করে, একটি ডাউন রাউন্ডে কোম্পানির একটি বড় অংশ বিনিয়োগকারীর কাছে স্থানান্তরিত করতে পারে।

সময়সীমা এবং বিবাদ

একটি অচলাবস্থা দেখা দেয় যখন দুটি সমান শেয়ারহোল্ডার, বা সংখ্যাগরিষ্ঠ এবং ভেটো ধারণকারী সংখ্যালঘু, একটি সংরক্ষিত বিষয়ে একমত হতে পারে না এবং সংস্থাটি এগিয়ে যেতে পারে না। সাধারণ প্রক্রিয়াগুলি হলঃ

1. একটি নির্দিষ্ট সময়ের জন্য প্রবীণ প্রতিনিধি বা প্রতিটি গোষ্ঠীর সভাপতির সংখ্যা বৃদ্ধি করা।
2. মধ্যস্থতা, তারপরে সালিশ যদি বিরোধটি চুক্তি সম্পর্কে হয়।
3. একটি ক্রয়-বিক্রয় প্রক্রিয়া, যেখানে এক পক্ষ একটি মূল্য নির্ধারণ করে এবং অন্য পক্ষকে অবশ্যই সেই দামে কিনতে হবে অথবা তাতে বিক্রি করতে হবে।
4. এমন বিকল্পগুলি রাখুন এবং কল করুন যা একটি পক্ষকে পূর্ব-সম্মত মূল্যায়ন পদ্ধতিতে প্রস্থান করতে দেয়।
5. শেষ অবলম্বন হিসাবে স্বেচ্ছাসেবী সমাপ্তি।

চুক্তি থেকে পৃথকভাবে, নিপীড়নমূলক আচরণ করা হচ্ছে এমন একজন শেয়ারহোল্ডার ধারা 241-এর অধীনে জাতীয় কোম্পানি আইন ট্রাইব্যুনালে আবেদন করতে পারেন। ধারা 244 কে সীমাবদ্ধ করে যারা আবেদন করতে পারে, বিস্তৃতভাবে সদস্যদের জারি করা শেয়ার মূলধনের কমপক্ষে এক-দশমাংশ ধারণ করতে পারে বা ন্যূনতম গণনা পূরণ করতে পারে, তবে ট্রাইব্যুনাল সেই প্রয়োজনীয়তাটি মওকুফ করতে পারে।

বেশিরভাগ এসএইচএ-তে চুক্তি সম্পর্কে বিরোধের জন্য একটি সালিশ ধারাও থাকে, আসন, নিয়ম এবং সালিসকারীদের সংখ্যা নামকরণ করে। এটি হস্তান্তর বিধিনিষেধ লঙ্ঘনের মতো চুক্তিভিত্তিক দাবির ক্ষেত্রে কাজ করে। 241 ধারার অধীনে নিপীড়ন বা অব্যবস্থাপনার অভিযোগ ট্রাইব্যুনালের সামনে একটি বিধিবদ্ধ প্রতিকার, তাই উভয় পক্ষের কিছু ফাইল করার আগে একজন আইনজীবীকে দেখতে হবে যে কোন ফোরাম একটি নির্দিষ্ট বিরোধের সাথে খাপ খায়।

প্রতিষ্ঠাতা ধারা এবং বিদেশী বিনিয়োগকারীরা

বিনিয়োগকারীদের সাথে একটি এসএইচএ সাধারণত প্রতিষ্ঠাতাদের কোম্পানির সাথে থাকার জন্য, সময়ের সাথে সাথে তাদের শেয়ারগুলি ন্যস্ত করার জন্য এবং ভাল এবং খারাপ ছাড়ার শর্তাবলীর অধীনে ছেড়ে যাওয়ার জন্য কিছু ফেরত বিক্রি করার জন্য আবদ্ধ করে। প্রতিষ্ঠাতা যারা এখনও নিজেদের মধ্যে কিছু স্বাক্ষর করেননি তারা প্রায়শই একটি প্রতিষ্ঠাতা চুক্তি দিয়ে শুরু করেন। প্রতিষ্ঠাতাদের উপর অ-প্রতিযোগিতামূলক এবং অবাঞ্ছিত ধারাগুলির যত্ন নেওয়া প্রয়োজন, কারণ ভারতীয় চুক্তি আইন, 1872-এর 27 নং ধারা বাণিজ্য নিয়ন্ত্রণের চুক্তিগুলিকে বাতিল করে দেয়, সদিচ্ছার বিক্রেতার জন্য একটি সংকীর্ণ ব্যতিক্রম সহ। অ-প্রতিযোগিতামূলক ধারাগুলির উপর আমাদের গাইড ব্যাখ্যা করে যে রেখাটি কোথায় পড়ে।

বিনিয়োগকারী যদি ভারতের বাইরে বসবাসকারী ব্যক্তি হন, তাহলে বৈদেশিক মুদ্রার নিয়মও প্রযোজ্য। ফরেন এক্সচেঞ্জ ম্যানেজমেন্ট (নন-ডেট ইন্সট্রুমেন্টস) বিধিমালা, 2019 একটি ঐচ্ছিক ধারা সহ ইক্যুইটি ইন্সট্রুমেন্টগুলিকে অনুমতি দেয়, তবে ন্যূনতম এক বছরের লক-ইন বা কোনও সেক্টরাল লক-ইন সাপেক্ষে, মূল্যের নির্দেশিকা এবং কোনও নিশ্চিত মূল্যে বা নিশ্চিত রিটার্ন সহ প্রস্থান করার কোনও অধিকার ছাড়াই। একটি পুট অপশন যা একজন বিদেশী বিনিয়োগকারীকে একটি নির্দিষ্ট রিটার্নের নিশ্চয়তা দেয়, তার যত্ন সহকারে পর্যালোচনা করা প্রয়োজন।

টার্ম শিট থেকে স্বাক্ষরিত এসএইচএ পর্যন্ত

1. একটি টার্মশীটের বাণিজ্যিক পয়েন্টগুলির সাথে একমত হোনঃ মূল্যায়ন, পরিমাণ, বোর্ডের আসন, সংরক্ষিত বিষয়, প্রস্থান অধিকার। টার্মশিটে সাধারণত বলা হয় যে গোপনীয়তা এবং একচেটিয়াতার মতো ধারা ব্যতীত এগুলি অ-বাধ্যতামূলক।
2. শেয়ারহোল্ডারদের চুক্তি এবং নতুন বিনিয়োগের জন্য সাবস্ক্রিপশন বা শেয়ার ক্রয়ের নথি প্রস্তুত করুন।
3. একটি বোর্ড রেজোলিউশন এবং সাধারণ সভার কার্যবিবরণীতে রেকর্ড করা বোর্ড এবং শেয়ারহোল্ডারদের প্রয়োজনীয় অনুমোদন পাস করুন।
4. স্থানান্তর, বোর্ড এবং অন্যান্য মূল অধিকার অন্তর্ভুক্ত করার জন্য বিশেষ প্রস্তাবের মাধ্যমে নিবন্ধগুলি পরিবর্তন করুন এবং পনের দিনের মধ্যে নিবন্ধকের কাছে ফাইল করুন।
5. আপনার রাজ্যে প্রযোজ্য স্ট্যাম্প আইনের অধীনে এসএইচএ-তে স্ট্যাম্প শুল্ক প্রদান করুন। রাজ্যভেদে হার ভিন্ন হয়, তাই স্বাক্ষর করার আগে বর্তমান সংখ্যাটি পরীক্ষা করে দেখুন।
6. সমস্ত শেয়ারহোল্ডার এবং কোম্পানির স্বাক্ষর রাখুন এবং মূলটি কোম্পানির বিধিবদ্ধ নথির সঙ্গে রাখুন।

এসএইচএ হল সেই নথিগুলির মধ্যে একটি যেখানে কোনও আইনজীবীর পর্যালোচনা তার অর্থ উপার্জন করে, বিশেষত কোনও প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী বা কোনও বিদেশী শেয়ারহোল্ডারের সাথে। আপনি পারবেন একজন কর্পোরেট আইনজীবীর সঙ্গে কথা বলুন অথবা ব্রাউজ করুন ব্যবসা এবং কর্পোরেট প্রশ্ন যা অন্যরা জিজ্ঞাসা করেছে। যদি ব্যবসাটি এখনও কোনও কাঠামোর বিষয়ে সিদ্ধান্ত নেয়, তাহলে আমাদের নির্দেশিকা এলএলপি চুক্তি এবং অংশীদারিত্ব চুক্তি বিকল্পগুলির তুলনা করুন।