ભારતમાં શેરધારકોની સમજૂતીઃ દરેકનું રક્ષણ કરતી કલમો

શેરધારકોનો કરાર (એસએચએ) એ કંપનીના શેરધારકો અને સામાન્ય રીતે કંપની વચ્ચેનો કરાર છે, જે નક્કી કરે છે કે કોણ શું નિયંત્રિત કરે છે, શેર કેવી રીતે વેચી શકાય છે અને લોકો કેવી રીતે બહાર નીકળે છે. જે કલમો સૌથી વધુ મહત્ત્વની છે તે સ્થાનાંતરણ પ્રતિબંધો છે જેમ કે પ્રથમ ઇનકારનો અધિકાર, ટેગ સાથે અને અધિકારો સાથે ખેંચો, બોર્ડ નોમિનેશન અધિકારો, અનામત બાબતો અને ડેડલોક મિકેનિઝમ. ખાનગી કંપનીમાં આ કલમો આર્ટિકલ્સ ઓફ એસોસિએશનમાં પણ પ્રતિબિંબિત થવાની જરૂર છે, કારણ કે સુપ્રીમ કોર્ટે વી. બી. રંગરાજ વિ. વી. બી. ગોપાલકૃષ્ણન (1991) માં ચુકાદો આપ્યો હતો કે શેર ટ્રાન્સફર પર પ્રતિબંધ જે લેખમાં નથી તે કંપની અથવા તેના શેરધારકોને બંધનકર્તા નથી.

શા માટે એસએચએ અને લેખોએ એક જ વાત કહેવી જોઈએ

રંગરાજમાં, બે ભાઈઓ સંમત થયા હતા કે પારિવારિક કંપનીમાં શેર પરિવારની દરેક શાખામાં રહેશે. એક શાખાએ બીજી શાખાને શેર વેચી દીધા હતા અને કરારનો સમાવેશ કરવા માટે લેખમાં ક્યારેય સુધારો કરવામાં આવ્યો ન હતો. સર્વોચ્ચ અદાલતે કંપની સામે ખાનગી વ્યવસ્થાને લાગુ કરવાનો ઇનકાર કર્યો હતો.

તેથી, જે પ્રતિબંધ લેખમાં નિર્દિષ્ટ નથી, તે કંપની અથવા શેરધારકો માટે બંધનકર્તા નથી.

V.B. Rangaraj v. V.B. Gopalakrishnan, Supreme Court (1991)

કંપની અધિનિયમ, 2013ની ત્રણ જોગવાઈઓ આ નિયમની આસપાસ બેસે છે.

• કલમ 2 (68) ખાનગી કંપનીને એવી કંપની તરીકે વ્યાખ્યાયિત કરે છે કે જેના લેખો અન્ય બાબતોની સાથે તેના શેર ટ્રાન્સફર કરવાના અધિકારને પ્રતિબંધિત કરે છે. તેથી સ્થાનાંતરણ પ્રતિબંધો એ એક ભાગ છે જે કંપનીને ખાનગી બનાવે છે, અને તે લેખોમાં રહે છે.
• કલમ 58 (2) કહે છે કે જાહેર કંપનીના શેર મુક્તપણે હસ્તાંતરણીય હોય છે, પરંતુ તેની જોગવાઈ બે અથવા વધુ વ્યક્તિઓ વચ્ચેના જામીનગીરીઓના હસ્તાંતરણ અંગેના કોઈપણ કરારને કરાર તરીકે લાગુ કરવા યોગ્ય બનાવે છે. તે જાહેર કંપનીઓના શેરધારકો વચ્ચે પૂર્વ-મુક્તિ અને સમાન કલમો માટેનો વૈધાનિક આધાર છે.
• કલમ 6 કહે છે કે કાયદો મેમોરેન્ડમ, લેખો અથવા કોઈપણ કરારમાં કંઈપણ ઓવરરાઇડ કરે છે, અને અધિનિયમને પ્રતિકૂળ કોઈપણ જોગવાઈ તે હદ સુધી રદબાતલ છે. કોઈ પણ એસએચએ કાયદાની ફરજિયાત જોગવાઈમાંથી કરાર કરી શકશે નહીં.

વ્યવહારુ જવાબ એ છે કે એસ. એચ. એ. પર હસ્તાક્ષર કરવામાં આવે તે જ સમયે લેખોમાં સુધારો કરવો. કલમ 14 હેઠળ, લેખોમાં વિશેષ ઠરાવ દ્વારા ફેરફાર કરવામાં આવે છે અને બદલાયેલી લેખો પંદર દિવસની અંદર નોંધણી અધિકારી પાસે દાખલ કરવી આવશ્યક છે. મોટાભાગના એસએચએ એવું પણ કહે છે કે જો એસએચએ અને લેખો વિરોધાભાસી હોય, તો શેરધારકો એસએચએ સાથે મેળ કરવા માટે લેખોમાં સુધારો કરવા માટે મત આપશે.

સ્થાનાંતરણ પ્રતિબંધોઃ લોક-ઇન, આરઓએફઆર અને આરઓએફઓ

આ કલમો નિયંત્રિત કરે છે કે કોણ શેરહોલ્ડર બની શકે છે.

• લોક-ઇનઃ સ્થાપકો અને કેટલીકવાર રોકાણકારો સંમતિ વિના નિશ્ચિત સમયગાળા માટે વેચાણ કરી શકતા નથી.
• પ્રથમ ઇનકારનો અધિકાર (આરઓએફઆર): એક શેરહોલ્ડર કે જેને બહારના વ્યક્તિ પાસેથી ઓફર મળે છે તેણે પહેલા તે જ શરતો પર હાલના શેરધારકોને શેર ઓફર કરવા જોઈએ.
• રાઈટ ઓફ ફર્સ્ટ ઓફર (આરઓએફઓ): વેચાણકર્તાએ બજારમાં જતા પહેલા હાલના શેરધારકોને ઓફર કરવા માટે આમંત્રિત કરવા જોઈએ.
• અનુમત સ્થાનાંતરણઃ પારિવારિક ટ્રસ્ટ અથવા જૂથ કંપનીઓને સ્થાનાંતરણ કે જેને આ અધિકારોને સક્રિય કર્યા વિના મંજૂરી આપવામાં આવે છે.
• મૃત્યુ અથવા નાદારી પર ટ્રાન્સમિશનઃ જ્યારે શેર મૃત શેરહોલ્ડરના વારસદારોને પસાર થાય છે ત્યારે શું થાય છે, અને શું વારસદારોએ નોંધણી કરતા પહેલા SHA દ્વારા બંધાયેલા હોવાની સંમતિ આપતા પાલનના ખત પર સહી કરવી આવશ્યક છે કે કેમ.

ડ્રાફ્ટિંગમાં નોટિસ કેવી રીતે આપવામાં આવે છે, દરેક પક્ષે કેટલો સમય જવાબ આપવો પડે છે, જો ઓફર રોકડમાં ન હોય તો કિંમત કેવી રીતે નક્કી કરવામાં આવે છે અને જો અધિકારનો ઉપયોગ ન કરવામાં આવે તો શું થાય છે તે આવરી લેવું જોઈએ. જો કોઈ ખાનગી કંપની ટ્રાન્સફરની નોંધણી કરવાનો ઇનકાર કરે છે, તો કલમ 58 (1) માટે જરૂરી છે કે તે ટ્રાન્સફર કરનારને મોકલે અને ટ્રાન્સફર દસ્તાવેજો પ્રાપ્ત થયાના ત્રીસ દિવસની અંદર કારણો સાથે નોટિસ મોકલે, અને ટ્રાન્સફર કરનાર કલમ 58 (3) હેઠળ રાષ્ટ્રીય કંપની કાયદા ટ્રિબ્યુનલમાં અપીલ કરી શકે છે.

સાથે ટેગ કરો અને સાથે ખેંચો

આ બહાર નીકળવાના અધિકારો છે, અને તેઓ વિરુદ્ધ દિશામાં ખેંચે છે.

• ટેગ સાથે લઘુમતી શેરધારકોનું રક્ષણ કરે છે. જો બહુમતી વેચે છે, તો લઘુમતી સમાન શરતો પર સમાન ખરીદદારને તેમના શેર વેચી શકે છે, તેથી તેઓ નવા નિયંત્રક શેરહોલ્ડર સાથે પાછળ નથી રહ્યા જે તેમણે પસંદ નથી કર્યા.
• સાથે ખેંચો બહુમતી વિક્રેતા અથવા બહાર નીકળવા માંગતા રોકાણકારનું રક્ષણ કરે છે. જો સંમત થ્રેશોલ્ડથી ઉપરના ધારકો સમગ્ર કંપની માટે ઓફર સ્વીકારે છે, તો તેઓ અન્યને સમાન શરતો પર વેચવાની જરૂર પડી શકે છે, કારણ કે ખરીદદારો ઘણીવાર 100 ટકા ઇચ્છે છે.

સ્થાપકોએ ખેંચાણ થ્રેશોલ્ડ, ખેંચાણનો ઉપયોગ કરી શકાય તે પહેલાં કોઈપણ લઘુતમ કિંમત અથવા વળતર, સમય વિંડો, અને ખેંચાયેલા શેરધારકોએ વ્યવસાયિક વોરંટી આપવી પડશે કે નહીં અથવા માત્ર તેમના શેરની માલિકીની પુષ્ટિ કરવી પડશે કે કેમ તે જોવું જોઈએ. રોકાણકારોએ તપાસ કરવી જોઈએ કે ડ્રેગ પ્રક્રિયા યાંત્રિક રીતે કામ કરે છે, જેમાં જો શેરહોલ્ડર ઇનકાર કરે તો ટ્રાન્સફર ફોર્મ પર કોણ સહી કરે છે તે પણ સામેલ છે.

નિશ્ચિત ફંડ જીવન ધરાવતા રોકાણકારો સામાન્ય રીતે બહાર નીકળવાનું સમયપત્રક પણ ઉમેરે છેઃ જો સંમત થયેલા વર્ષોમાં કોઈ લિસ્ટિંગ અથવા વ્યૂહાત્મક વેચાણ ન હોય, તો રોકાણકાર કંપની અથવા સ્થાપકોને ખરીદદાર શોધવાની જરૂર પડી શકે છે, અથવા તેના શેર સામાન્ય ટ્રાન્સફર પ્રતિબંધોથી મુક્ત ત્રીજા પક્ષને વેચી શકે છે. સ્થાપકોએ તપાસ કરવી જોઈએ કે શું આ જવાબદારીઓ તેમના પર વ્યક્તિગત રીતે પડે છે કે માત્ર કંપની પર, અને જો બહાર નીકળવાની વિંડો પસાર થાય તો કઈ કિંમત પદ્ધતિ લાગુ થાય છે.

બોર્ડની બેઠકો, અનામત બાબતો અને માહિતી અધિકારો

રોકાણકારો સામાન્ય રીતે એક અથવા વધુ નિર્દેશકોને નોમિનેટ કરવાનો અધિકાર માંગે છે. કંપની અધિનિયમની કલમ 161 (3) બોર્ડને કરાર હેઠળ નામાંકિત ડિરેક્ટરની નિમણૂક કરવાની મંજૂરી આપે છે, પરંતુ તે ફક્ત લેખોને આધિન છે, તેથી લેખોએ તેને મંજૂરી આપવી આવશ્યક છે. નોમિની ડિરેક્ટર હજુ પણ કંપનીના ડિરેક્ટર છે, અને કલમ 166 દરેક ડિરેક્ટરને કંપનીના શ્રેષ્ઠ હિતમાં અને સમગ્ર રીતે તેના સભ્યોના લાભ માટે સદ્ભાવનાથી કામ કરવાની જરૂર છે, તેથી કરારમાં નોમિનીને માત્ર રોકાણકારના હિતમાં કામ કરવાની જરૂર નથી.

અનામત બાબતો, જેને હકારાત્મક મતની બાબતો પણ કહેવામાં આવે છે, તે એવા નિર્ણયો છે જેમાં રોકાણકારની સંમતિની જરૂર હોય છે. સામાન્ય વસ્તુઓમાં વસ્તુઓ અથવા શેર મૂડીમાં ફેરફાર, નવા શેરના મુદ્દાઓ, મોટા ઋણ, સંબંધિત પક્ષના વ્યવહારો, વાર્ષિક બજેટ, વ્યવસાયનું સંપાદન અથવા વેચાણ અને સમાપનનો સમાવેશ થાય છે. એક લાંબી યાદી લઘુમતી રોકાણકારને વ્યવહારુ વીટો આપે છે, તેથી સ્થાપકોએ તેને એવા નિર્ણયો સુધી સાંકડી કરવી જોઈએ જે ખરેખર રોકાણને અસર કરે છે. માહિતીના અધિકારો, જેમ કે માસિક ખાતાઓ અને રેકોર્ડની પહોંચ, સામાન્ય રીતે તેની સાથે આવે છે.

નવા શેર મુદ્દાઓ અને એન્ટિ-ડિલ્યુશન

જ્યારે કંપની વધુ નાણાં એકત્ર કરે છે ત્યારે રોકાણકારો નબળા પડવાથી પણ રક્ષણ ઇચ્છે છે. કંપની અધિનિયમની કલમ 62 (1) (એ) પહેલેથી જ જરૂરી છે કે નવા શેરો હાલના ઇક્વિટી શેરધારકોને તેમના હોલ્ડિંગના પ્રમાણમાં પહેલા ઓફર કરવામાં આવે, જેમાં ઓફરનો સમયગાળો ઓછામાં ઓછો પંદર અને ત્રીસ દિવસથી વધુ ન હોય. કલમ 62 (1) (સી) હેઠળ, શેર અન્યને ત્યારે જ જારી કરી શકાય છે જ્યારે કોઈ વિશેષ ઠરાવ તેને અધિકૃત કરે, કલમ દ્વારા નક્કી કરવામાં આવેલી શરતો સાથે, જ્યાં તે લાગુ થાય છે તે કિંમત માટે મૂલ્યાંકન અહેવાલ સહિત. એસ. એચ. એ. સામાન્ય રીતે આના પર ત્રણ રીતે નિર્માણ કરે છે.

• આગોતરા અધિકારોઃ દરેક રોકાણકાર બહારના લોકો સમક્ષ કોઈપણ નવા ઇશ્યૂનો પોતાનો હિસ્સો લઈ શકે છે, જેથી એક વિશેષ ઠરાવ રોકાણકારની સંમતિ વિના તેને અવગણી ન શકે.
• એન્ટિ-ડિલ્યુશનઃ જો પછીથી ઓછા ભાવે શેર જારી કરવામાં આવે, તો અગાઉના રોકાણકારની રૂપાંતરણ કિંમત અથવા હોલ્ડિંગને સંમત સૂત્ર હેઠળ સમાયોજિત કરવામાં આવે છે.
• કોતરણીઃ કર્મચારી સ્ટોક વિકલ્પ યોજના હેઠળ અથવા હાલના સાધનોના રૂપાંતરણ પરના મુદ્દાઓને બાકાત રાખવામાં આવ્યા છે જેથી નિયમિત ઘટનાઓ આ અધિકારોને ટ્રિગર ન કરે.

સ્થાપકોએ તેની સાથે સંમત થતાં પહેલાં એન્ટિ-ડિલ્યુશન સૂત્રની અસરનું મોડેલ બનાવવું જોઈએ. એક સંપૂર્ણ રેટચેટ, જે અગાઉની કિંમતને નવી નીચી કિંમત પર રીસેટ કરે છે, તે ડાઉન રાઉન્ડમાં કંપનીના મોટા ભાગને રોકાણકાર પાસે ખસેડી શકે છે.

ડેડલોક અને વિવાદો

જ્યારે બે સમાન શેરધારકો, અથવા બહુમતી અને વીટો ધરાવતી લઘુમતી, અનામત બાબત પર સહમત ન થઈ શકે અને કંપની આગળ વધી શકતી નથી ત્યારે મડાગાંઠ ઊભી થાય છે. સામાન્ય પદ્ધતિઓ છેઃ

1. નિશ્ચિત સમયગાળા માટે વરિષ્ઠ પ્રતિનિધિઓ અથવા દરેક જૂથના અધ્યક્ષોની સંખ્યા વધારવી.
2. મધ્યસ્થી, પછી મધ્યસ્થી જો વિવાદ કરાર વિશે જ હોય.
3. એક ખરીદી-વેચાણ પદ્ધતિ, જેમાં એક પક્ષ કિંમતનું નામ આપે છે અને બીજા પક્ષે તે કિંમતે ખરીદી કરવી પડે છે અથવા તેના પર વેચાણ કરવું પડે છે.
4. મૂકો અને કૉલ કરો વિકલ્પો કે જે એક પક્ષને પૂર્વ-સંમત મૂલ્યાંકન પદ્ધતિથી બહાર નીકળવા દે છે.
5. અંતિમ ઉપાય તરીકે સ્વૈચ્છિક સમાપન.

કરારથી અલગ, જે શેરહોલ્ડર સાથે દમનકારી વ્યવહાર કરવામાં આવે છે તે કલમ 241 હેઠળ રાષ્ટ્રીય કંપની કાયદા ટ્રિબ્યુનલમાં અરજી કરી શકે છે. કલમ 244 મર્યાદિત કરે છે કે જેઓ અરજી કરી શકે છે, મોટે ભાગે સભ્યો જારી કરેલ શેર મૂડીનો ઓછામાં ઓછો દસમો ભાગ ધરાવે છે અથવા લઘુત્તમ હેડકાઉન્ટને પૂર્ણ કરે છે, પરંતુ ટ્રિબ્યુનલ તે જરૂરિયાતને માફ કરી શકે છે.

મોટાભાગના એસએચએમાં કરાર વિશેના વિવાદો માટે મધ્યસ્થીની કલમ પણ હોય છે, જેમાં બેઠકનું નામકરણ, નિયમો અને મધ્યસ્થીઓની સંખ્યા સામેલ હોય છે. તે હસ્તાંતરણ પ્રતિબંધના ઉલ્લંઘન જેવા કરારના દાવાઓ માટે કામ કરે છે. કલમ 241 હેઠળ દમન અથવા ગેરવહીવટની ફરિયાદ ટ્રિબ્યુનલ સમક્ષ એક વૈધાનિક ઉપાય છે, તેથી વકીલે બંને પક્ષો કંઈપણ ફાઇલ કરે તે પહેલાં એ જોવું જોઈએ કે કયા ફોરમ ચોક્કસ વિવાદને બંધબેસે છે.

સ્થાપક કલમો અને વિદેશી રોકાણકારો

રોકાણકારો સાથેનું એસએચએ સામાન્ય રીતે સ્થાપકોને કંપની સાથે રહેવા, સમય જતાં તેમના શેરને નિહિત કરવા અને સારા અને ખરાબ છોડનારની શરતો હેઠળ છોડવા પર કેટલાક પાછા વેચવા માટે બાંધે છે. સ્થાપકો કે જેમણે હજી સુધી એકબીજા સાથે કંઈપણ હસ્તાક્ષર કર્યા નથી તેઓ ઘણીવાર સ્થાપકોના કરાર થી શરૂઆત કરે છે. સ્થાપકો પર બિન-સ્પર્ધાત્મક અને બિન-માંગણી કલમોની કાળજી લેવાની જરૂર છે, કારણ કે ભારતીય કરાર અધિનિયમ, 1872ની કલમ 27 સદ્ભાવના વિક્રેતા માટે એક સાંકડા અપવાદ સાથે વેપારના પ્રતિબંધમાં કરારોને રદબાતલ બનાવે છે. બિન-સ્પર્ધાત્મક કલમો પરની અમારી માર્ગદર્શિકા સમજાવે છે કે રેખા ક્યાં પડે છે.

જો રોકાણકાર ભારતની બહાર રહેતો વ્યક્તિ હોય, તો વિદેશી વિનિમયના નિયમો પણ લાગુ પડે છે. ફોરેન એક્સચેન્જ મેનેજમેન્ટ (નોન-ડેટ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સ) નિયમો, 2019 વૈકલ્પિકતા કલમ સાથે ઇક્વિટી ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સને મંજૂરી આપે છે, પરંતુ ઓછામાં ઓછા એક વર્ષના લોક-ઇન અથવા કોઈપણ લાંબા સમય સુધી ક્ષેત્રીય લોક-ઇનને આધિન, કિંમતની માર્ગદર્શિકા અને સુનિશ્ચિત કિંમતે અથવા સુનિશ્ચિત વળતર સાથે બહાર નીકળવાનો કોઈ અધિકાર વિના. એક પુટ વિકલ્પ કે જે વિદેશી રોકાણકારને નિશ્ચિત વળતરની બાંયધરી આપે છે તેની સાવચેતીપૂર્વક સમીક્ષા કરવાની જરૂર છે.

ટર્મ શીટથી હસ્તાક્ષરિત એસએચએ સુધી

1. ટર્મ શીટ માં વ્યાપારી મુદ્દાઓ સાથે સંમત થાઓઃ મૂલ્યાંકન, રકમ, બોર્ડની બેઠકો, અનામત બાબતો, બહાર નીકળવાના અધિકારો. ટર્મ શીટ્સ સામાન્ય રીતે જણાવે છે કે તેઓ ગોપનીયતા અને વિશિષ્ટતા જેવી કલમો સિવાય બિન-બંધનકર્તા છે.
2. શેરધારકોની સમજૂતી અને નવા રોકાણ માટે, સબ્સ્ક્રિપ્શન અથવા શેર ખરીદી દસ્તાવેજો તૈયાર કરો.
3. બોર્ડ અને શેરહોલ્ડરની જરૂરી મંજૂરીઓ પાસ કરો, જે બોર્ડ ઠરાવ અને સામાન્ય બેઠકના કાર્યસૂચિમાં નોંધાયેલી હોય.
4. સ્થાનાંતરણ, બોર્ડ અને અન્ય મુખ્ય અધિકારોનો સમાવેશ કરવા માટે વિશેષ ઠરાવ દ્વારા લેખોમાં ફેરફાર કરો અને તેમને પંદર દિવસની અંદર નોંધણી અધિકારી પાસે ફાઇલ કરો.
5. તમારા રાજ્યમાં લાગુ થતા સ્ટેમ્પ એક્ટ હેઠળ એસએચએ પર સ્ટેમ્પ ડ્યુટી ચૂકવો. દર રાજ્ય પ્રમાણે અલગ અલગ હોય છે, તેથી સહી કરતા પહેલા વર્તમાન આંકડો તપાસો.
6. તમામ શેરધારકો અને કંપનીની સહી કરો અને મૂળને કંપનીના વૈધાનિક રેકોર્ડ સાથે રાખો.

એસએચએ એ દસ્તાવેજોમાંથી એક છે જ્યાં વકીલની સમીક્ષા તેની ફી મેળવે છે, ખાસ કરીને સંસ્થાકીય રોકાણકાર અથવા વિદેશી શેરહોલ્ડર સાથે. તમે કરી શકો છો કોર્પોરેટ વકીલ સાથે વાત કરો અથવા બ્રાઉઝ કરો વ્યવસાય અને કોર્પોરેટ પ્રશ્નો જે અન્ય લોકોએ પૂછ્યું છે. જો વ્યવસાય હજુ પણ માળખું નક્કી કરી રહ્યો હોય, તો તેના પર અમારી માર્ગદર્શિકા એલએલપી કરારો અને ભાગીદારી કરારો વિકલ્પોની સરખામણી કરો.