भारत में शेयरधारकों का समझौताः वे खंड जो सभी की रक्षा करते हैं

शेयरधारकों का समझौता (एस. एच. ए.) एक कंपनी के शेयरधारकों और आम तौर पर खुद कंपनी के बीच एक अनुबंध है, जो यह निर्धारित करता है कि कौन क्या नियंत्रित करता है, शेयर कैसे बेचे जा सकते हैं, और लोग कैसे बाहर निकलते हैं। जिन खंडों का सबसे अधिक महत्व है, वे हस्तांतरण प्रतिबंध हैं जैसे कि पहले इनकार करने का अधिकार, टैग करना और अधिकारों को खींचना, बोर्ड नामांकन अधिकार, आरक्षित मामले और एक गतिरोध तंत्र। एक निजी कंपनी में इन खंडों को संघ के अनुच्छेदों में भी प्रतिबिंबित करने की आवश्यकता है, क्योंकि सर्वोच्च न्यायालय ने वी. बी. रंगराज बनाम वी. बी. गोपालकृष्णन (1991) में निर्णय दिया कि शेयर हस्तांतरण पर प्रतिबंध जो अनुच्छेदों में नहीं है, कंपनी या उसके शेयरधारकों को बाध्य नहीं करता है।

एस. एच. ए. और लेखों को एक ही बात क्यों कहना चाहिए

रंगराज में, दो भाइयों ने सहमति व्यक्त की थी कि पारिवारिक कंपनी में शेयर परिवार की प्रत्येक शाखा के भीतर रहेंगे। एक शाखा ने वैसे भी दूसरी शाखा को शेयर बेचे और समझौते को शामिल करने के लिए अनुच्छेदों में कभी संशोधन नहीं किया गया था। उच्चतम न्यायालय ने कंपनी के खिलाफ निजी व्यवस्था को लागू करने से इनकार कर दिया।

एक प्रतिबंध जो अनुच्छेदों में निर्दिष्ट नहीं है, इसलिए कंपनी या शेयरधारकों पर बाध्यकारी नहीं है।

V.B. Rangaraj v. V.B. Gopalakrishnan, Supreme Court (1991)

कंपनी अधिनियम, 2013 के तीन प्रावधान इस नियम के आसपास हैं।

• धारा 2 (68) एक निजी कंपनी को ऐसी कंपनी के रूप में परिभाषित करती है जिसके अनुच्छेद अन्य बातों के अलावा अपने शेयरों को हस्तांतरित करने के अधिकार को प्रतिबंधित करते हैं। इसलिए स्थानांतरण प्रतिबंध एक कंपनी को निजी बनाने का हिस्सा हैं, और वे लेखों में रहते हैं।
• धारा 58 (2) में कहा गया है कि एक सार्वजनिक कंपनी के शेयर स्वतंत्र रूप से हस्तांतरणीय हैं, लेकिन इसका प्रावधान प्रतिभूतियों के हस्तांतरण के बारे में दो या दो से अधिक व्यक्तियों के बीच किसी भी अनुबंध को अनुबंध के रूप में लागू करने योग्य बनाता है। यह सार्वजनिक कंपनियों के शेयरधारकों के बीच पूर्व-छूट और इसी तरह के खंडों के लिए वैधानिक आधार है।
• धारा 6 में कहा गया है कि अधिनियम ज्ञापन, अनुच्छेदों या किसी भी समझौते में किसी भी चीज़ को ओवरराइड करता है, और अधिनियम के प्रतिकूल कोई भी प्रावधान उस हद तक अमान्य है। कोई भी एसएचए अधिनियम के अनिवार्य प्रावधान से अनुबंध नहीं कर सकता है।

व्यावहारिक उत्तर यह है कि एस. एच. ए. के हस्ताक्षर किए जाने के साथ ही अनुच्छेदों में संशोधन किया जाए। धारा 14 के तहत, अनुच्छेदों को विशेष संकल्प द्वारा बदला जाता है और परिवर्तित अनुच्छेदों को पंद्रह दिनों के भीतर पंजीयक के पास दाखिल किया जाना चाहिए। अधिकांश एसएचए का यह भी कहना है कि यदि एसएचए और लेखों में टकराव होता है, तो शेयरधारक एसएचए से मेल खाने के लिए लेखों में संशोधन करने के लिए मतदान करेंगे।

स्थानांतरण प्रतिबंधः लॉक-इन, आरओएफआर और आरओएफओ

ये खंड नियंत्रित करते हैं कि कौन शेयरधारक बन सकता है।

• लॉक-इनः संस्थापक, और कभी-कभी निवेशक, सहमति के बिना एक निश्चित अवधि के लिए नहीं बेच सकते हैं।
• राइट ऑफ फर्स्ट रिजेक्शन (आरओएफआर): एक शेयरधारक जिसे किसी बाहरी व्यक्ति से प्रस्ताव प्राप्त होता है, उसे पहले उन्हीं शर्तों पर मौजूदा शेयरधारकों को शेयरों की पेशकश करनी चाहिए।
• राइट ऑफ फर्स्ट ऑफर (आरओएफओ): विक्रेता को बाजार में जाने से पहले मौजूदा शेयरधारकों को प्रस्ताव देने के लिए आमंत्रित करना चाहिए।
• अनुमत स्थानान्तरणः पारिवारिक न्यासों या समूह कंपनियों को हस्तांतरण जिन्हें इन अधिकारों को सक्रिय किए बिना अनुमति दी जाती है।
• मृत्यु या दिवालियापन पर संचरणः क्या होता है जब शेयर एक मृत शेयरधारक के उत्तराधिकारियों को जाते हैं, और क्या उत्तराधिकारियों को पंजीकृत होने से पहले एस. एच. ए. द्वारा बाध्य होने के लिए सहमत होने वाले पालन विलेख पर हस्ताक्षर करना चाहिए।

मसौदे में यह शामिल होना चाहिए कि सूचना कैसे दी जाती है, प्रत्येक पक्ष को कितने समय तक प्रतिक्रिया देनी होती है, यदि प्रस्ताव नकद में नहीं है तो कीमत कैसे तय की जाती है, और यदि अधिकार का प्रयोग नहीं किया जाता है तो क्या होता है। यदि कोई निजी कंपनी हस्तांतरण को पंजीकृत करने से इनकार करती है, तो धारा 58 (1) के अनुसार उसे हस्तांतरणकर्ता और हस्तांतरणकर्ता को हस्तांतरण दस्तावेज प्राप्त करने के तीस दिनों के भीतर कारणों के साथ एक नोटिस भेजना होगा, और हस्तांतरणकर्ता धारा 58 (3) के तहत राष्ट्रीय कंपनी कानून न्यायाधिकरण में अपील कर सकता है।

टैग करें और साथ खींचें

ये निकास अधिकार हैं, और वे विपरीत दिशाओं में खींचते हैं।

• टैग अलॉन्ग अल्पसंख्यक शेयरधारकों की रक्षा करता है। यदि बहुमत बेचता है, तो अल्पसंख्यक अपने शेयरों को उसी खरीदार को उसी शर्तों पर बेच सकते हैं, इसलिए उनके पास एक नया नियंत्रक शेयरधारक नहीं बचा है जिसे उन्होंने नहीं चुना है।
• ड्रैग अलॉन्ग बहुसंख्यक विक्रेता या बाहर निकलने की इच्छा रखने वाले निवेशक की सुरक्षा करता है। यदि एक सहमत सीमा से ऊपर के धारक पूरी कंपनी के लिए एक प्रस्ताव स्वीकार करते हैं, तो वे दूसरों को समान शर्तों पर बेचने के लिए कह सकते हैं, क्योंकि खरीदार अक्सर 100 प्रतिशत चाहते हैं।

संस्थापकों को ड्रैग थ्रेसहोल्ड, ड्रैग का उपयोग करने से पहले किसी भी न्यूनतम मूल्य या रिटर्न, टाइम विंडो, और क्या ड्रैग किए गए शेयरधारकों को व्यावसायिक वारंटी देनी है या केवल यह पुष्टि करनी है कि वे अपने शेयरों के मालिक हैं, यह देखना चाहिए। निवेशकों को यह जांचना चाहिए कि ड्रैग प्रक्रिया यांत्रिक रूप से काम करती है, जिसमें यह भी शामिल है कि यदि कोई शेयरधारक मना करता है तो कौन हस्तांतरण फॉर्म पर हस्ताक्षर करता है।

एक निश्चित निधि जीवन वाले निवेशक आमतौर पर एक निकास समय सारिणी भी जोड़ते हैंः यदि सहमत वर्षों की संख्या के भीतर कोई सूचीबद्धता या रणनीतिक बिक्री नहीं होती है, तो निवेशक कंपनी या संस्थापकों को एक खरीदार खोजने की आवश्यकता हो सकती है, या अपने शेयरों को किसी तीसरे पक्ष को सामान्य हस्तांतरण प्रतिबंधों से मुक्त बेच सकता है। संस्थापकों को यह जांचना चाहिए कि क्या ये दायित्व उन पर व्यक्तिगत रूप से पड़ते हैं या केवल कंपनी पर, और यदि निकास खिड़की गुजर जाती है तो कौन सा मूल्य तंत्र लागू होता है।

बोर्ड की सीटें, आरक्षित मामले और सूचना अधिकार

निवेशक आमतौर पर एक या अधिक निदेशकों को नामित करने का अधिकार मांगते हैं। कंपनी अधिनियम की धारा 161 (3) बोर्ड को एक समझौते के तहत नामित निदेशक की नियुक्ति करने की अनुमति देती है, लेकिन केवल अनुच्छेदों के अधीन, इसलिए अनुच्छेदों को इसकी अनुमति देनी चाहिए। एक नामित निदेशक अभी भी कंपनी का निदेशक है, और धारा 166 प्रत्येक निदेशक को कंपनी के सर्वोत्तम हित में और समग्र रूप से उसके सदस्यों के लाभ के लिए सद्भावना से कार्य करने की आवश्यकता है, इसलिए समझौते में नामित व्यक्ति को केवल निवेशक के हित में कार्य करने की आवश्यकता नहीं हो सकती है।

आरक्षित मामले, जिन्हें सकारात्मक वोट मामले भी कहा जाता है, वे निर्णय हैं जिनके लिए निवेशक की सहमति की आवश्यकता होती है। विशिष्ट वस्तुओं में वस्तुओं या शेयर पूंजी में परिवर्तन, नए शेयर मुद्दे, बड़े उधार, संबंधित पक्ष लेनदेन, वार्षिक बजट, व्यवसाय का अधिग्रहण या बिक्री और समापन शामिल हैं। एक लंबी सूची अल्पसंख्यक निवेशक को एक व्यावहारिक वीटो देती है, इसलिए संस्थापकों को इसे उन निर्णयों तक सीमित करना चाहिए जो वास्तव में निवेश को प्रभावित करते हैं। सूचना अधिकार, जैसे मासिक खाते और अभिलेखों तक पहुंच, आमतौर पर इसके साथ आते हैं।

नए शेयर मुद्दे और एंटी-डिल्यूशन

निवेशक कंपनी द्वारा अधिक धन जुटाने पर कमजोर होने से सुरक्षा भी चाहते हैं। कंपनी अधिनियम की धारा 62 (1) (ए) में पहले से ही यह अपेक्षा की गई है कि नए शेयरों की पेशकश पहले मौजूदा इक्विटी शेयरधारकों को उनकी हिस्सेदारी के अनुपात में की जाए, जिसकी प्रस्ताव अवधि पंद्रह से कम और तीस दिनों से अधिक नहीं हो। धारा 62 (1) (सी) के तहत, शेयर दूसरों को केवल तभी जारी किए जा सकते हैं जब कोई विशेष प्रस्ताव इसे धारा द्वारा निर्धारित शर्तों के साथ अधिकृत करता है, जिसमें उस कीमत के लिए मूल्यांकन रिपोर्ट भी शामिल है जहां यह लागू होता है। एक एस. एच. ए. आमतौर पर इसे तीन तरीकों से बनाता है।

• पूर्व-निर्धारित अधिकारः प्रत्येक निवेशक बाहरी लोगों के सामने किसी भी नए निर्गम के अपने हिस्से को ले सकता है, ताकि एक विशेष प्रस्ताव निवेशक की सहमति के बिना इसे दरकिनार न कर सके।
• एंटी-डिल्यूशनः यदि शेयर बाद में कम कीमत पर जारी किए जाते हैं, तो पहले के निवेशक के रूपांतरण मूल्य या होल्डिंग को एक सहमत सूत्र के तहत समायोजित किया जाता है।
• नक्काशीः एक कर्मचारी स्टॉक विकल्प योजना के तहत या मौजूदा उपकरणों के रूपांतरण पर मुद्दों को बाहर रखा गया है ताकि नियमित घटनाएं इन अधिकारों को ट्रिगर न करें।

संस्थापकों को सहमत होने से पहले एंटी-डिल्यूशन सूत्र के प्रभाव का मॉडल बनाना चाहिए। एक पूर्ण मूल्यांकन, जो पहले की कीमत को नई कम कीमत पर पुनर्निर्धारित करता है, कंपनी के एक बड़े हिस्से को गिरावट के दौर में निवेशक के पास स्थानांतरित कर सकता है।

डेडलॉक और विवाद

गतिरोध तब उत्पन्न होता है जब दो समान शेयरधारक, या बहुमत और वीटो रखने वाला अल्पसंख्यक, किसी आरक्षित मामले पर सहमत नहीं हो सकते हैं और कंपनी आगे नहीं बढ़ सकती है। सामान्य तंत्र इस प्रकार हैंः

1. एक निश्चित अवधि के लिए वरिष्ठ प्रतिनिधियों या प्रत्येक समूह के अध्यक्षों की संख्या में वृद्धि।
2. मध्यस्थता, मध्यस्थता के बाद यदि विवाद समझौते के बारे में है।
3. एक खरीद-बिक्री तंत्र, जिसमें एक पक्ष एक कीमत का नाम देता है और दूसरे को या तो उस कीमत पर खरीदना चाहिए या उस पर बेचना चाहिए।
4. पुट एंड कॉल विकल्प जो एक पक्ष को पूर्व-सहमत मूल्यांकन विधि से बाहर निकलने देते हैं।
5. अंतिम उपाय के रूप में स्वैच्छिक समापन।

अनुबंध से अलग, एक शेयरधारक जिसके साथ दमनकारी व्यवहार किया जा रहा है, वह धारा 241 के तहत राष्ट्रीय कंपनी कानून न्यायाधिकरण में आवेदन कर सकता है। धारा 244 उन सदस्यों को सीमित करती है जो लागू कर सकते हैं, मोटे तौर पर जारी की गई शेयर पूंजी का कम से कम दसवां हिस्सा रखने वाले या न्यूनतम गणना को पूरा करने वाले सदस्य, लेकिन न्यायाधिकरण उस आवश्यकता को माफ कर सकता है।

अधिकांश एसएचए में समझौते के बारे में विवादों के लिए एक मध्यस्थता खंड भी होता है, जिसमें सीट, नियमों और मध्यस्थों की संख्या का नामकरण किया जाता है। यह संविदात्मक दावों के लिए काम करता है जैसे कि स्थानांतरण प्रतिबंध का उल्लंघन। धारा 241 के तहत उत्पीड़न या कुप्रबंधन की शिकायत न्यायाधिकरण के समक्ष एक वैधानिक उपाय है, इसलिए एक वकील को यह देखना चाहिए कि दोनों पक्षों द्वारा कुछ भी दायर करने से पहले कौन सा मंच किसी विशेष विवाद में फिट बैठता है।

संस्थापक खंड और विदेशी निवेशक

निवेशकों के साथ एक एस. एच. ए. आमतौर पर संस्थापकों को कंपनी के साथ रहने, समय के साथ अपने शेयरों को निहित करने और अच्छे लीवर और खराब लीवर शर्तों के तहत छोड़ने पर कुछ वापस बेचने के लिए बाध्य करता है। जिन संस्थापकों ने अभी तक आपस में कुछ भी हस्ताक्षर नहीं किए हैं, वे अक्सर संस्थापक समझौते से शुरू करते हैं। संस्थापकों पर गैर-प्रतिस्पर्धा और गैर-अनुरोध खंडों पर ध्यान देने की आवश्यकता है, क्योंकि भारतीय अनुबंध अधिनियम, 1872 की धारा 27 सद्भावना विक्रेता के लिए एक संकीर्ण अपवाद के साथ व्यापार के प्रतिबंध में समझौतों को शून्य बनाती है। गैर-प्रतिस्पर्धी खंड पर हमारी मार्गदर्शिका बताती है कि रेखा कहाँ गिरती है।

यदि निवेशक भारत के बाहर रहने वाला व्यक्ति है, तो विदेशी मुद्रा के नियम भी लागू होते हैं। विदेशी मुद्रा प्रबंधन (गैर-ऋण साधन) नियम, 2019 एक वैकल्पिक खंड के साथ इक्विटी उपकरणों को अनुमति देता है, लेकिन एक वर्ष के न्यूनतम लॉक-इन या किसी भी लंबे समय तक क्षेत्रीय लॉक-इन, मूल्य निर्धारण दिशानिर्देशों के अधीन, और बिना किसी सुनिश्चित मूल्य पर या सुनिश्चित रिटर्न के साथ बाहर निकलने के किसी भी अधिकार के। एक पुट विकल्प जो एक विदेशी निवेशक को एक निश्चित रिटर्न की गारंटी देता है, उसकी सावधानीपूर्वक समीक्षा की आवश्यकता होती है।

टर्म शीट से हस्ताक्षरित एसएचए तक

1. टर्म शीट में वाणिज्यिक बिंदुओं से सहमत होंः मूल्यांकन, राशि, बोर्ड की सीटें, आरक्षित मामले, निकास अधिकार। टर्म शीट में आमतौर पर कहा जाता है कि वे गोपनीयता और विशिष्टता जैसे खंडों को छोड़कर गैर-बाध्यकारी हैं।
2. शेयरधारक समझौता तैयार करें और, एक नए निवेश के लिए, सदस्यता या शेयर खरीद दस्तावेज तैयार करें।
3. बोर्ड और शेयरधारक अनुमोदनों को पारित करें, जो बोर्ड संकल्प और सामान्य बैठक के कार्यवृत्त में दर्ज हैं।
4. स्थानांतरण, बोर्ड और अन्य प्रमुख अधिकारों को शामिल करने के लिए विशेष प्रस्ताव द्वारा अनुच्छेदों में बदलाव करें और उन्हें पंद्रह दिनों के भीतर पंजीयक के पास दाखिल करें।
5. अपने राज्य में लागू होने वाले स्टाम्प अधिनियम के तहत एसएचए पर स्टाम्प शुल्क का भुगतान करें। दरें राज्य के अनुसार भिन्न होती हैं, इसलिए हस्ताक्षर करने से पहले वर्तमान आंकड़े की जांच करें।
6. सभी शेयरधारकों और कंपनी के हस्ताक्षर करवाएँ, और मूल को कंपनी के वैधानिक रिकॉर्ड के साथ रखें।

एस. एच. ए. उन दस्तावेजों में से एक है जहाँ एक वकील की समीक्षा अपना शुल्क अर्जित करती है, विशेष रूप से एक संस्थागत निवेशक या एक विदेशी शेयरधारक के साथ। आप कर सकते हैं किसी कॉर्पोरेट वकील से बात करें या ब्राउज़ करें व्यावसायिक और निगमित प्रश्न जो अन्य लोगों ने पूछा है। यदि व्यवसाय अभी भी किसी संरचना पर निर्णय ले रहा है, तो इस पर हमारी मार्गदर्शिका एलएलपी समझौते और साझेदारी विलेख विकल्पों की तुलना करें।